一场能源大迁徙正在发生！高盛揭示油市大变局

FX168财经报社(亚太)讯高盛近期发布的一份报告显示，在美国与伊朗之间的冲突得到解决之前，海湾产油国已经开始采取行动，降低自身对霍尔木兹海峡的依赖。

由Alexandra Paulus带领的高盛大宗商品分析师团队追踪了该地区7个基础设施项目。这些项目包括正在建设、已经规划以及被认为具备潜在可行性的输油管道和出口设施。

（来源：Axios）

高盛认为，这些基础设施建设可能显著降低海湾石油出口在未来霍尔木兹海峡发生中断时所面临的风险。

在基准情景下，高盛估计，到2027年底，超过45%的战前海湾石油出口可能免受霍尔木兹海峡风险影响；到2028年底，这一比例将升至60%以上。

高盛预计，有效绕行管道能力将在2027年底前增加380万桶/日，到2028年底累计增加730万桶/日。届时，海湾地区总有效绕行能力将超过1400万桶/日。

高盛的测算基于大约两年半的管道建设周期中位数。该行同时指出，由供应中断和安全风险推动的项目，通常能够以更快速度推进。

在更激进的建设情景下，高盛认为，到2028年底，最多可能有**75%**的相关出口量能够绕开霍尔木兹海峡。

阿联酋和伊拉克两大项目已经动工

在高盛识别出的7个项目中，目前已有两个项目进入施工阶段：阿联酋的东西向输油管道项目，以及伊拉克的巴士拉—哈迪塞输油管道项目。

阿联酋的这一项目预计于2027年完成，目前据称已接近完成一半。项目完成后，位于阿曼湾沿岸、处于霍尔木兹海峡之外的富查伊拉港，其石油出口能力将翻倍。

与此同时，据报道，一家总部位于迪拜的港口运营商正洽谈在阿联酋海岸开发一个新港口，目标是进一步降低该国对霍尔木兹海峡的依赖。

短期风险并未真正下降

尽管规划中的基础设施规模庞大，但高盛明确指出，这些项目尚不足以改变当前的短期风险敞口。

目前，来自七个海湾产油国的约2300万桶/日战前出口仍依赖霍尔木兹海峡。这七个国家分别是：沙特阿拉伯、科威特、伊拉克、卡塔尔、巴林、阿联酋和伊朗。

这意味着，当前油市中因霍尔木兹海峡这一实体运输瓶颈而计入的风险溢价，基本不会受到那些仍需数年才能完工的项目影响。

卡塔尔的液化天然气出口尤其值得关注。卡塔尔LNG出口没有可替代的管道运输方案，因此，无论更广泛的石油绕行基础设施如何建设，其液化天然气出口仍将结构性地暴露于霍尔木兹海峡风险之下。

油价前端风险仍高

Paulus表示，近期原油价格上涨主要受到油轮遇袭以及美国和伊朗之间再度互相打击推动。这一轮涨势表明，霍尔木兹海峡仍然主导着原油期货曲线前端的定价。

市场并不需要真正看到霍尔木兹海峡完全关闭，才会开始为油价加入风险溢价。只要油轮袭击、军事冲突或运输安全风险加剧，原油价格就可能上涨。

不过，Paulus也指出，输油管道扩建可能成为高盛中期布伦特原油预测的下行风险来源。

高盛目前对未来三年布伦特原油的价格假设为每桶76美元。随着绕行管道能力在2027年和2028年陆续投入使用，即使短期地缘政治风险仍然高企，目前嵌入油价中的结构性能源安全溢价也可能逐渐下降。

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